富達投信 - 中國大陸進入新增長階段

110年10月7日
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中國大陸進入新增長階段
 
  • 近期中國大陸加強監管的舉措,應解讀為促進經濟持續增長及社會平等、並逐步轉型至消費主導型經濟的手段之一。
  • 房地產、教育及醫療這「三座大山」,是扭轉收入不平等情況的關鍵。
  • 中國市場估值雖處歷史低點,惟藉由主動投資策略,始能於近期波動的市場中,發掘逐漸顯現的投資機會。

 2021年中國大陸監管改革浪潮一波接著一波,遍及房地產至科技等多個行業,衝擊全球投資人對中國市場的信心。富達於(6日)所舉行的富達國際首席投資長中國市場展望記者會上表示,投資人應將中國大陸近日加強監管的措施,視為降低長遠發展可能面臨經濟及社會風險、並確保經濟持續增長的舉措。

儘管市場短期不確定性增加,但推動中國大陸經濟持續增長的潛在動力猶在,為放眼未來的投資人提供折價入市的良機。

邁向更具包容性的增長

部分中國市場新形態,如加快政策的推行,在加強監管下看似「不宜沾手」的科技業等產業,以及同時緊收的財政及監管政策等,無疑會使投資人感到無所適從。然而,富達國際全球首席投資官Andrew McCaffery呼籲投資人勿因此而忽視中國市場的未來前景。

Andrew McCaffery表示:「全球投資人往往?眼中國大陸經濟增長速度,不過更應牢記,經濟增長與資本市場回報之間的相關度向來偏低。中國大陸政府當局的發展理念已從追求更高的增長數據,調整為確保經濟的永續增長,但全球投資人仍未完全消化此轉變。中國大陸持續研究世界各地的經濟問題,同時推動中國大陸政府近年改變經濟增長的方針。」

富達指出,有鑑於監管浪潮並未構成大量資金外流或人民幣大幅波動,評估中國大陸資本市場仍具韌性,適合全球投資人作長線投資。富達國際亞太區首席投資長Paras Anand表示:「若比較人民幣與中國市場的跌幅,會發現並未出現預期的資金外流情況,反映中國大陸資本市場的韌性。過去十年中國大陸持續改革市場並與國際接軌,致力發展其資本市場及推動人民幣國際化,為中國大陸境內及海外投資人創造一個穩定的投資環境,是十分重要的一環。」

三座大山促使經濟政策調整

中國大陸政府表明「三座大山」─ 房地產、教育和醫療,是扭轉收入不平等情況的關鍵。愈趨明顯的是,因中國大陸將建構邁向共同富裕的框架,短期內投資於三座大山相關領域也許較難獲利。另外,中國大陸政府最近賦予官員和監管機構更大權力,以更積極解決收入不平等問題。

Paras Anand認為:「投資人目前可能經歷短期陣痛,但改革應可為投資人帶來長遠效益。中國大陸的新政策涵蓋教育、醫療及房地產等產業,應有助提升家庭可支配收入,促使家庭提升商品及服務開支,從而使經濟結構朝共同富裕的方向調整。」

Paras Anand續稱:「這種更高質量的經濟增長,將為投資人提供更好的投資契機,同時,了解永續投資原則對於投資人變得更重要,因為不考慮社會和環境利益的投資成本將愈來愈高。」

具吸引力估值的投資機會

維持主動投資策略投資中國市場,有助於從符合政策之領域,例如綠色能源、半導體、新基礎建設、電動車供應鏈、人工智慧,及高端製造業等,發掘投資機會。了解個別行業的發展動向、尋找當中更永續發展的商業模式、具更強議價能力的企業,將有助投資人判別市場贏家。在A股市場,企業所面對的監管風險相對較小,且可望受惠於更寬鬆的財政及貨幣政策。假以時日,預計MSCI中國大陸指數的行業權重將變得更平衡,網路股佔比將減少,工業股及科技股的比重將增加。

富達國際基金經理人Dale Nicholls 就投資機會表示:「對於長線投資人而言,中國經濟增長前景仍強勁。近日市場情緒反應程度較基本面更大,而企業營運仍保持韌性。

估值方面,富達看到許多企業,尤其是科技業,其估值目前正處於歷史低點,並較全球同業出現相對較大折價。同時,富達認同商業模式或將改變,因此已調低對部分企業的盈利預測。話雖如此,投資始終講求風險回報,不少股票經過近期調整變得更具吸引力。

 

 

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COMM2110-01

 




 


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