柏瑞投信 - 柏瑞投信「洞悉特別股」報告:基本面持續轉強,支撐特別股行情可期

110年7月26日
•作 者:
 
柏瑞投信「洞悉特別股」報告:基本面持續轉強,支撐特別股行情可期
 

投資人持續消化美國聯準會(Fed)的動向,市場情緒轉趨觀望,美國10年期公債殖利率呈現區間震盪,帶動特別股*於6月份再度上漲。柏瑞投信表示,Delta變種病毒肆虐多國,對疫情與經濟復甦前景的擔憂,使得部分股市出現波動加大情形,保守型資金流往債市避險,具固定收益性質的特別股亦受資金青睞,在金融業體質轉強、殖利率水準相對具吸引力的支撐下,特別股還有行情可期。

柏瑞投信2021年6月「洞悉特別股」報告指出,美國10年期公債殖利率6月份持續走低,特別股殖利率也小幅下滑至4.1%。在Fed將基準利率維持於近零水準、全球央行多仍維持寬鬆政策的背景下,這樣的殖利率仍相當誘人。由於美債殖利率維持區間整理,投資人持續追逐優質收益資產,特別股相對較佳的投資價值在6月份持續吸引資金流入。

特別股信評調升檔數大增

柏瑞投信表示,從歷史經驗來看,Fed開始正常化貨幣政策的過程中,通常僅有在最初的縮減恐慌及通膨預期升溫的期間,會大幅推升美國10年期公債殖利率,但隨著縮減寬鬆的聲音逐漸被市場消化,美債殖利率後市走穩的機會反而較大,對應同期間擁有相對較高殖利率的特別股平均表現亮眼。

柏瑞特別股息收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲指出,Fed甫於6月底公布的壓力測試結果顯示,23家受測銀行全部輕鬆通過,代表美國大型銀行擁有強勁的資產負債表,即使面臨全球經濟嚴峻衰退也有足夠的資本因應,體質相當穩健,要如期支付特別股的股利更不是問題。

另方面,6月份有數檔特別股被買回,特別股市場的淨供給略有減少,指數總成分檔數則維持逾200檔,沒有改變。根據Bloomberg統計,總計6月份有24檔特別股信評被調升、僅1檔被調降,升降評的比值明顯上升,整體特別股市場的信用風險程度維持較低水平。

柏瑞特別股息收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲表示,特別股主要以息收累積做為總報酬的貢獻來源,較易維持穩健向上的趨勢,相對於資本利得更容易掌握,建議投資人可衡量自身風險承受程度,以中長期持有特別股,於低利環境中打造獲取較高息收的機會。

在基金投組配置策略上,馬治雲表示,將聚焦基本面穩健、高票息等優質標的,並伺機參與新發行的特別股,為投資人佈建中長期上漲潛力較好的組合。截至今年6月底,保留約10%現金部位,可伺機逢回買進利率風險較低的標的,亦未投資與普通股連動程度較高的可轉換特別股,避免承受額外風險,不過上述配置仍將視市況調整,且須留意特別股市場仍有波動風險。

表一、2021年6月「洞悉特別股」報告觀察面向之說明

觀察面向 說明
總體經濟 供應鏈瓶頸及缺工問題未解,恐拖累經濟復甦步伐,經濟學家略為調降經濟增速預期
貨幣政策 擔憂縮減寬鬆將減少經濟增長的柴火,投資人情緒轉趨觀望,美債殖利率維持區間整理
財務體質 受惠於損失提存準備減少及資本市場收入增加,銀行業第1季獲利增速優於預期
信評狀況 整體特別股的信用品質仍佳,6月份特別股信用評等的升降評比值上升
新股發行 6月份有數檔特別股被發行人買回,整體特別股市場淨供給略有減少
評價面 特別股指數的殖利率為4.1%**,優於多數投資等級固定收益資產,且利差尚有收斂空間
資金面 低利環境下投資人持續追逐優質收益資產,特別股ETF6月份持續吸引資金流入

資料來源:Bloomberg,柏瑞投信整理,2021/7。圖文僅供參考,本公司未藉此做任何徵求或推薦。以上投資配置可能隨市場變動。
*全文所指特別股之價格、殖利率、利差,皆以ICE美銀固定利率優先證券指數為例。
**特別股指數殖利率於2021/6為4.1%。


 


上一則:企業財報正向激勵 信用債動能升溫
下一則:富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望

註1: 績效計算為原幣別報酬,且皆有考慮配息情況。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率。所有基金績效,均為過去績效,不代表未來之績效表現,亦不保證基金之最低投資收益。
註2: 基金淨值可能因市場因素而上下波動,基金淨值僅供參考,實際以基金公司公告之淨值為準;海外市場指數類型基金,以交易日當天收盤價為淨值參考價;部份基金採雙軌報價,實際交易以基金公司所公告的買回價/賣出價為計算基礎。
註3: 有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中,投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載,或逕向總代理人網站查閱。
註4: 上述銷售費用僅供參考,實際費率以各銷售機構為主。
註5: 上述短線交易規定資料僅供參考,實際規定應以基金公開說明書為主。
註6: 標示"(已撤銷核備)"及"(未申報生效)"之基金資料僅提供原有投資者參考,以供其做買回、轉換或繼續持有之決定;「已撤銷核備」為在台灣已下架(停售)的基金;「未申報生效」為未於法規規定之時效內向金管會辦理申報生效作業之境外基金。
註7: 基金B股在贖回時,基金公司將依持有期間長短收取不同比率之遞延申購手續費,該費用將自贖回總額中扣除;另各基金公司需收取一定比率之分銷費用,將反映於每日基金淨值中,投資人無需額外支付。
註8: 境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
註9: 依金管會規定基金投資大陸證券市場之有價證券不得超過本基金資產淨值之10%,當該基金投資地區包含中國大陸及香港,基金淨值可能因為大陸地區之法令、政治或經濟環境改變而受不同程度之影響。
註10: 上述資料只供參考用途,嘉實資訊自當盡力提供正確訊息,但如有錯漏或疏忽,本公司或關係企業與其任何董事或任何受僱人,恕不負任何法律責任。